FONTE:da *Exame\/\/\/
\nO empreiteiro paraense Cec\u00edlio do Rego Almeida construiu um imp\u00e9rio a
\npartir do nada. Filho de um carteiro e de uma dona de casa, estudou
\nengenharia e abriu sua construtora, a CR Almeida, no final da d\u00e9cada de 50.
\nNas d\u00e9cadas seguintes, colecionou grandes projetos e certa pol\u00eamica.<\/p>\n
A CR Almeida virou uma das maiores empreiteiras do pa\u00eds ao construir
\nrodovias e ferrovias durante o regime militar. Enquanto isso, nos anos 90 o
\nempreiteiro foi acusado de encomendar grampos ilegais de antigos s\u00f3cios e,
\nno epis\u00f3dio mais conhecido, da grilagem de uma fazenda no Par\u00e1 do tamanho
\nda B\u00e9lgica e da Holanda juntas.<\/p>\n
Nas entrevistas que concedia sobre o tema, xingava desde promotores at\u00e9
\nministros. Tr\u00eas anos antes de morrer de infarto em 2008, dizia que seu
\ngrupo, que inclu\u00eda a construtora, uma empresa qu\u00edmica e concess\u00f5es
\nrodovi\u00e1\u00adrias, valia cerca de 5 bilh\u00f5es de reais.<\/p>\n
Sete anos depois, o grupo CR Almeida continua dono de uma construtora e da
\nempresa de concess\u00f5es rodovi\u00e1rias EcoRodovias \u2014 que juntas faturam 6
\nbilh\u00f5es de reais ao ano. Mas os seis herdeiros de Cec\u00edlio t\u00eam, hoje, um
\ngrupo empresarial que vale muito pouco.<\/p>\n
Em setembro, os herdeiros colocaram o neg\u00f3cio \u00e0 venda. At\u00e9 o fim de
\noutubro, data definida para que os interessados fa\u00e7am propostas, saber\u00e3o se
\na participa\u00e7\u00e3o na EcoRodovias e na construtora CR Almeida render\u00e1 algum
\ndinheiro. \u00c9 poss\u00edvel que o dinheiro seja suficiente apenas para pagar as
\nd\u00edvidas.<\/p>\n
O processo de venda da holding Primav, que controla as duas empresas, est\u00e1
\nsendo coordenado pelos bancos Merrill Lynch, Bradesco e BTG Pactual. As
\npropostas dos interessados \u2014 entre eles as empresas de concess\u00f5es CCR e
\nArteris e o grupo franc\u00eas de infraestrutura Vinci \u2014 dever\u00e3o ser entregues
\nao longo deste m\u00eas. No processo, a construtora deve ser cindida da Primav.<\/p>\n
Como a fam\u00edlia chegou a essa situa\u00e7\u00e3o? No complicado processo de sucess\u00e3o
\nde Cec\u00edlio do Rego Almeida, o principal respons\u00e1vel pela condu\u00e7\u00e3o dos
\nneg\u00f3cios ficou sendo um de seus genros, Marco Cassou, casado com a filha
\nDenise. Era uma solu\u00e7\u00e3o de consenso para a divis\u00e3o entre os herdeiros.<\/p>\n
Cec\u00edlio se divorciou, na d\u00e9cada de 90, da primeira mulher, Rosa Maria
\nBeltr\u00e3o Rischbieter, com quem teve os seis filhos. Anos depois do div\u00f3rcio,
\nRosa entrou na Justi\u00e7a questionando a gest\u00e3o das empresas. Entre os filhos,
\nDenise, Roberto e C\u00e9sar ficaram do lado do pai. Os outros dividiram-se
\nentre a neutralidade e o lado da m\u00e3e.<\/p>\n
O ca\u00e7ula, o ex-deputado Marcelo Almeida, agia como intermedi\u00e1rio entre os
\ndois grupos. Cassou foi o nome de consenso. Ele conduziu a abertura do
\ncapital da EcoRodovias em 2010, junto com C\u00e9sar Almeida, e fez uma gest\u00e3o
\nbem-sucedida at\u00e9 2012, quando o principal s\u00f3cio na empresa, o grupo
\nitaliano Impregilo, decidiu sair dos investimentos fora da Europa. Foi a\u00ed
\nque as coisas come\u00e7aram a se complicar.<\/p>\n
Apesar de j\u00e1 ter 45% da empresa e n\u00e3o precisar comprar os 19% dos s\u00f3cios
\npara mandar no neg\u00f3cio, Cassou decidiu \u2014 para espanto de outros membros da
\nfam\u00edlia \u2014 endividar a Primav para comprar a participa\u00e7\u00e3o dos italianos.
\n\u201cCassou n\u00e3o queria correr o risco de ter um s\u00f3cio desconhecido que
\natrapalhasse o neg\u00f3cio\u201d, diz um executivo do grupo.<\/p>\n
Para isso, tomou empr\u00e9stimos para comprar as a\u00e7\u00f5es, apostando que os pre\u00e7os
\ndelas s\u00f3 subiriam. A holding familiar fez uma emiss\u00e3o de deb\u00eantures de 2
\nbilh\u00f5es de reais, dando como garantia o restante de sua participa\u00e7\u00e3o. O BTG
\nPactual ficaria com todos os pap\u00e9is, mas, por insist\u00eancia da parte
\n\u201coposicionista\u201d da fam\u00edlia \u2014 que temia ficar na m\u00e3o de um credor s\u00f3 \u2014,
\nacabou parcelando a d\u00edvida com outros bancos.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, pagou acima da cota\u00e7\u00e3o dos pap\u00e9is em bolsa, como se estivesse
\ncomprando o controle. Em vez dos 16 reais da cota\u00e7\u00e3o na \u00e9poca, a Primav
\npagou 19. Cassou apostou que os dividendos bastariam para pagar com folga o
\nempr\u00e9stimo. De fato, a EcoRodovias acelerou o pagamento de dividendos \u2014 nos
\n\u00faltimos dois anos foi de 1,2 bilh\u00e3o de reais, 50% acima do lucro do per\u00edodo.<\/p>\n
O problema \u00e9 que, no \u00faltimo ano, o aumento dos juros elevou a d\u00edvida para
\n2,23 bilh\u00f5es de reais. Agora, a empresa est\u00e1 pagando parcelas anuais de
\nmais de 200 milh\u00f5es de reais, al\u00e9m dos juros. Ao mesmo tempo, as a\u00e7\u00f5es da
\nEcoRodovias ca\u00edram 60% desde a opera\u00e7\u00e3o com os italianos.<\/p>\n
Resultado: a participa\u00e7\u00e3o comprada por 2 bilh\u00f5es de reais vale apenas 630
\nmilh\u00f5es. Toda a participa\u00e7\u00e3o da fam\u00edlia Almeida na EcoRodovias vale 2,1
\nbilh\u00f5es de reais \u2014 menos, portanto, do que a d\u00edvida acumulada para comprar
\na participa\u00e7\u00e3o dos italianos.<\/p>\n
*Problema operacional *- Em paralelo, a EcoRodovias adotou desde 2012 uma
\nestrat\u00e9gia operacional que s\u00f3 piorou as coisas. A ideia era diversifi\u00adcar a
\natua\u00e7\u00e3o para opera\u00e7\u00e3o portu\u00e1ria e log\u00edstica. Comprou terminais do complexo
\nTecondi, em Santos, depois rebatizados de Ecoporto. Mas, nos \u00faltimos dois
\nanos, a competi\u00e7\u00e3o aumentou e a rentabilidade caiu.<\/p>\n
No segundo trimestre do, por exemplo, o volume de cont\u00eai\u00adneres movimentados
\ncaiu 40%; e o pre\u00e7o, 15%. A gera\u00e7\u00e3o de caixa foi negativa em 3 milh\u00f5es de
\nreais. Os investimentos na empresa de log\u00edstica Elog tamb\u00e9m n\u00e3o deram
\nresultado. \u201cO porto e a empresa de log\u00edstica reduzem o lucro das concess\u00f5es
\nrodovi\u00e1rias\u201d, diz o analista Renato Hallgren, do Banco do Brasil.<\/p>\n
Com maus resultados e pagando dividendos exagerados, a pr\u00f3pria EcoRodovias
\nacabou endividada demais. Hoje, deve 4 bilh\u00f5es de reais, o equivalente a
\n3,3 vezes sua gera\u00e7\u00e3o de caixa. Resultado: a EcoRodovias tamb\u00e9m est\u00e1 sendo
\nobrigada a vender o que pode.<\/p>\n
A empresa de log\u00edstica e o porto foram colocados \u00e0 venda pelo banco Credit
\nSuisse em maio, num dos piores momentos para o setor de infraestrutura no
\npa\u00eds. E praticamente ao mesmo tempo em que precisa ser resolvido o problema
\nda d\u00edvida da holding. \u201cN\u00e3o \u00e9 o ideal, mas os dois processos devem correr
\nsimultaneamente\u201d, afirma o executivo de um dos bancos envolvidos na venda.<\/p>\n
A fam\u00edlia preferiria vender uma participa\u00e7\u00e3o na Primav, holding que
\ncontrola a EcoRodovias e a construtora CR Almeida e que emitiu as
\ndeb\u00eantures. Mas os interessados, como a CCR, preferem investir diretamente
\nna EcoRodovias e n\u00e3o t\u00eam interesse na construtora. A CR Almeida \u00e9
\nconsiderada uma construtora m\u00e9dia para os padr\u00f5es do setor, com faturamento
\nde cerca de 600 milh\u00f5es de reais.<\/p>\n
No ano passado, deu preju\u00edzo de 72 milh\u00f5es. Todos os envolvidos admitem que
\na emiss\u00e3o das deb\u00eantures para compra de a\u00e7\u00f5es resultou numa perda
\nbilion\u00e1ria, mas acreditam que seja poss\u00edvel encontrar uma solu\u00e7\u00e3o e atenuar
\na situa\u00e7\u00e3o atual.<\/p>\n
Em resposta por e-mail a EXAME, Cassou afirma que o valor da participa\u00e7\u00e3o
\nda fam\u00edlia nas empresas n\u00e3o \u00e9 zero e que isso s\u00f3 ocorreria \u201cse a Primav
\nvendesse toda a participa\u00e7\u00e3o na EcoRodovias a valor de mercado, sem pr\u00eamio,
\ne se a d\u00edvida, com prazo de cinco anos, fosse antecipada\u201d. Procurados, os
\nfilhos de Cec\u00edlio n\u00e3o deram entrevista.<\/p>\n
Cassou afirma tamb\u00e9m que o resultado final da estrat\u00e9gia financeira s\u00f3
\npoder\u00e1 ser apurado no longo prazo. Esta, claro, \u00e9 a esperan\u00e7a dos herdeiros
\nde Cec\u00edlio do Rego Almeida: que, na estrada que levou o grupo e a fam\u00edlia \u00e0
\nsitua\u00e7\u00e3o atual, haja um caminho de volta.
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